O aumento dos rendimentos dos títulos foi um dos principais impulsionadores da queda das ações no ano passado.
Mas à medida que o mercado passa a ter expectativas de que as taxas de juro serão mais elevadas do que muitos esperavam inicialmente há uma década, o estrategista-chefe de investimentos da BMO, Brian Belsky, observa que taxas mais altas nem sempre são um ambiente ruim para as ações.
Numa análise que remonta a 1990, Belsky descobriu que os retornos mensais do S&P 500 proporcionavam os seus melhores retornos médios anuais quando o rendimento do Tesouro a 10 anos (^TNX) era mais elevado.
O trabalho de Belsky mostra que o retorno médio anual proporcionou 7,7% nos meses em que o rendimento do Tesouro a 10 anos foi inferior a 4%, em comparação com um retorno médio anual de 14,5% nos meses em que o rendimento do Tesouro a 10 anos foi de 6%.
“Num ambiente de taxas de juro elevadas, certamente acima de 0% a 1% ou de 0% a 2%, as ações têm tradicionalmente tido um bom desempenho”, disse Belsky. “Portanto, acho que estamos reavaliando isso e achamos que os estoques estarão mais altos no final do ano em relação a esses níveis.”
A pesquisa de Belsky mostrou que, em média, as ações tiveram melhor desempenho num ambiente de taxas crescentes do que num ambiente de taxas decrescentes. O retorno médio anualizado de 1 ano para o S&P 500 num ambiente de taxas em queda é de 6,5%, enquanto num regime de taxas em alta é de 13,9%.
Ele argumentou que uma razão pela qual o banco central poderia cortar ou baixar as taxas seria uma perspectiva de crescimento económico lento. Dado o cenário actual, em que a Fed considera que a economia está numa posição forte para lidar com custos de financiamento mais elevados, taxas mais elevadas podem não ser tão más para as acções, disse Belsky.
“Acho que se movermos entre essa faixa de 4% e 5%[no rendimento do Tesouro de 10 anos e ainda tivermos um emprego forte, mas o mais importante, tivermos ganhos muito fortes e, a propósito, fluxo de caixa]acho que o mercado pode fazer muito bem”[10வருடகருவூலவிளைச்சல்மற்றும்இன்னும்வலுவானவேலைவாய்ப்புஉள்ளதுஆனால்மிகமுக்கியமாகமிகவும்வலுவானவருவாய்உள்ளதுமேலும்ஓபணப்புழக்கத்தின்மூலம்சந்தைமிகவும்செய்யமுடியும்என்றுநான்நினைக்கிறேன்சரி”என்றுஅவர்மேலும்கூறினார்[onthe10-YearTreasuryyieldandstillhavestrongemploymentbutmostimportantlyhaveverystrongearningsandohbythewaycashflowIthinkthemarketcandoverywell”headded