No início do mês, Wall Street estava esperançosa – mas não convencida – de que conseguiria um corte nas taxas de juro muito aguardado em Setembro.
O discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, em Jackson Hole, selou para muitos o acordo de que a redução gradual era de facto iminente. A taxa é atualmente de 5,25% – a mais alta em mais de duas décadas.
Mas uma combinação de dados económicos e comentários de membros do FOMC – incluindo Powell – faz agora com que os analistas se perguntem se o corte será mais significativo do que o esperado anteriormente. Segundo alguns, o “viés de risco” de Powell está a mudar.
Empresas como o Bank of America e o fundo de investimento Vanguard tinham anteriormente cortado as taxas em 0,25%, ou 25 pontos base (bps), no próximo mês, mas os argumentos a favor de um corte de 50 pontos base (0,5%) começaram a ganhar força.
O JP Morgan, por exemplo, espera esta semana que a Fed reduza as taxas em 100 pontos base – um ponto percentual completo – até ao final do ano.
Com três sessões restantes, pelo menos um corte deve ser de 50 fps, combinado com dois cortes de 25 fps.
A mudança nas expectativas ocorre num momento em que os dados voláteis continuam a dificultar a leitura do duplo mandato do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC).
Esse duplo mandato consiste em reduzir a inflação – o que até agora tem sido feito com relativo sucesso, sem levar a economia à recessão – mas também em aumentar o emprego.
UM Relatório O Bureau of Labor Statistics dos EUA revelou esta semana que as taxas de desemprego estão aumentando nas áreas metropolitanas Demanda por trabalhadores suaviza.
Em vez disso, a produtividade está a aumentar, de acordo com o Bureau of Labor Statistics disse no início deste mês.
Isto “criou uma estranha combinação de preocupações crescentes sobre a possibilidade de os EUA entrarem em recessão com o optimismo do mercado financeiro sobre a trajectória futura do desempenho do sector empresarial”, escreveu o JP Morgan numa nota esta semana.
O banco adicionou à nota vista Boa sorte O banco central está a mudar de uma abordagem gradualista para receios de reduzir as taxas de juro demasiado tarde.
O presidente do Fed, Austin Goolsbee, expressou esta preocupação em uma entrevista exclusiva Boa sorte No início deste mês.
Ele alertou: “As condições eram muito diferentes quando definimos a taxa neste nível. Todos os meses temos inflação como vimos – onde a inflação é inferior ao esperado – estamos apertados em termos reais.
Como resultado, ele pede a si mesmo e aos seus colegas membros do FOMC que ponderem: “Quando é que a Fed deveria realmente apertar?”
“A resposta é se você quiser permanecer tenso o máximo que puder e tiver medo de que a economia superaqueça”, explicou ele. “Isso, para mim, não parece uma economia em aquecimento.”
“Portanto, acho que precisamos saber que estamos tensos há muito tempo, porque se estivermos, teremos que pensar no lado real do mandato, e o emprego vai piorar”.
O banco central está reavaliando o risco
Quer os especialistas estejam a precificar um corte de 25 bps, um corte de 50 bps ou um corte de emergência fora do prazo, uma coisa em que todos concordam é que o FOMC está a fazer ajustes.
No seu discurso em Jackson Hole na semana passada, Sir Powell disse: “Chegou a hora de corrigir a política. A direção a seguir é clara e o momento e o ritmo dos cortes nas taxas dependerão dos dados recebidos, da evolução das perspetivas e do equilíbrio dos riscos.
Isso sugere que Powell e seus colegas queriam equilibrar os dois lados de seu mandato, escreve Jeremy Siegel, professor da Wharton, em seu ensaio. Comentário semanal WisdomTree para profissionais de investimento.
No seu comentário de segunda-feira, Siegel escreveu: “Embora parte do aumento da taxa de desemprego se deva à oferta de trabalho, ele destacou a clara fraqueza do mercado de trabalho e uma maior fraqueza não seria bem-vinda”.
O professor emérito de finanças da Universidade da Pensilvânia cai no campo da taxa básica mais baixa por enquanto 5,25% e 5,5%—”4% ou menos sem demora.”
“Em outras palavras, [Powell] O trabalho não procura usar o elevado desemprego como força para elevar a inflação para 2%. Esta é uma mudança muito importante”, escreveu Siegel, economista sênior da Wisdom Tree.
Embora o JPMorgan possa não subscrever o apelo de Siegel para cortes imediatos, os analistas do maior banco dos Estados Unidos notaram uma mudança no “apetite pelo risco” de Powell.
“As informações do discurso do presidente Powell em Jackson Hole na semana passada confirmam que esta mudança no apetite pelo risco ocorreu e que o Fed não quer ver as condições de trabalho mais facilitadas”, escreveram.
“Acreditamos que isso colocará o banco central no caminho certo para entregar uma redução de cerca de 100 pontos-base nas taxas até o final do ano.”
Se o banco central não reduzir as taxas este ano, Powell enfrentará não só uma revolta no mercado, mas também o risco de mergulhar a economia numa recessão, dizem alguns analistas.
“Não estamos dizendo que uma recessão está chegando”, escreveram Thierry Wiseman e Gareth Perry, estrategistas de câmbio e taxas da Macquarie. Boa sorteMas acrescentou que sem os cortes “uma recessão seria mais desejável”.
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